比亚迪(002594):BYD的全球SHENZHEN时刻

#核心观点：

   1、比亚迪2025年一季度营业总收入1703.60亿元，同比增长36.35%；归母净利润91.55亿元，同比增长100.38%。

   2、Q1毛利率20.1%，环比提升3.1个百分点，研发费用142亿元，同比增长34%。

   3、新能源汽车Q1销量100.08万辆，同比增长59.8%，其中高端品牌方程豹、腾势、仰望合计销量5.26万辆，同比增长36.5%。

   4、海外销量20.6万辆，同比增长110%，覆盖欧洲、东南亚、南美、中东等主要市场。

   5、公司拟每10股派现39.74元并送转20股，分红总额120.77亿元创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为9326.78亿元、10894.62亿元、12804.50亿元，同比增长20.02%、16.81%、17.52%；归母净利润分别为530亿元、640亿元、804亿元，同比增长32%、21%、26%。对应PE分别为20/17/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。