亨通光电(600487):海洋通信成长亮眼,海洋能源国际化开拓顺利

#核心观点：

   1、亨通光电2024年营业收入599.84亿元，同比增长25.96%，归母净利润27.69亿元，同比增长28.57%。

   2、4Q24营收175.85亿元，同比增长40.45%；1Q25营收132.68亿元，同比增长12.58%。

   3、海洋能源与通信板块收入同比增长69.6%至57.38亿元，毛利率增加1.9ppt至33.5%，贡献8.14亿元增量毛利额。

   4、海洋通信业务在手订单55亿元，海洋能源中标总金额达11.33亿元。

   5、智能电网收入同比增长14.7%，毛利率12.6%，保持稳健。

   6、光通信板块收入同比下滑10.9%，毛利率下滑3.77ppt至25.59%。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持2025年盈利预测，首次引入2026年盈利预测为39.54亿元。当前股价对应2025/26年11.5/9.7倍P/E，维持跑赢行业评级和目标价20.40元，对应2025/26年15.1/12.7倍P/E和31%上行空间。

  

   #风险提示：

   海风项目推进节奏不及预期；海缆竞争激烈；光缆集采价格下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。