建设银行(601939):开年信贷稳步增长,财政增资落地可期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q25建设银行营收1901亿，同比-5.4%，归母净利润834亿，同比-4%，ROAE 10.42%，同比下降1.2pct。

   2、信贷稳步增长，1Q25生息资产、贷款同比增速分别为7.7%、8%，战略性新兴产业贷款、小微科技金融专项贷款、绿色贷款、数据经济核心产业贷款较年初增幅分别达17.1%、24.2%、13.2%、11.1%。

   3、1Q25 NIM为1.41%，较2024年下行10bp，降幅同比收窄3bp。

   4、1Q25不良率为1.33%，较上年末下降1bp，拨贷比、拨备覆盖率分别为3.14%、236.8%。

   5、1Q25季末建行核心一级/一级/资本充足率分别为13.98%、14.67%、19.15%，较上年末分别下降0.5、0.54、0.54pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-27年EPS预测为1.29、1.32、1.35元，当前股价对应PB估值分别为0.72、0.67、0.63倍，对应PE估值分别为7.23、7.1、6.95倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏景气度不及预期，贷款利率下行压力加大，若后续存量按揭利率调降或对NIM造成冲击。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。