水井坊(600779):2024年圆满收官,品牌升级与渠道拓展助力增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收52.17亿元，同比增长5.32%；归母净利润13.41亿元，同比增长5.69%。25Q1营收9.59亿元，同比增长2.74%；归母净利润1.90亿元，同比增长2.15%。

   2、高档酒稳健增长，中档酒持续发力。2024年高档/中档酒分别实现营收47.64/2.64亿元，同比+1.99%/29.14%。天号陈系列成为新的增长点。

   3、公司提出构建"水井坊"和"第一坊"双品牌体系，实行"双子星"产品策略，在300-800元价格带打造第二款明星产品。

   4、2024年新开门店数量突破10000家，持续优化渠道管理，将全国市场划分为堡垒、先锋、潜力三类，采取因城施策。

   5、2024年毛利率/净利率分别为82.76%/25.71%，同比-0.4/+0.09pct；期间费用率为33.61%，同比-0.34pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营收56.65/63.70/74.27亿元，归母净利润14.79/16.97/20.17亿元，对应PE分别为14.96/13.04/10.97x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。