国电电力(600795):水火承压限制营收表现,成本回落护航业绩稳增

#核心观点：

   1、2025年一季度公司完成上网电量949.35亿千瓦时，同比下降5.72%，剔除国电建投按可比口径同比下降4.42%。

   2、一季度公司完成平均上网电价0.42541元/千瓦时，同比降低0.030元/千瓦时。

   3、公司一季度营业收入同比减少12.61%，实现归母净利润18.11亿元，同比增长1.45%。

   4、火电完成上网电量779.92亿千瓦时，同比下降9.34%；水电完成上网电量71.90亿千瓦时，同比降低6.95%；风电完成上网电量57.15亿千瓦时，同比增长11.23%；光伏完成上网电量40.38亿千瓦时，同比增长123.78%。

   5、一季度公司新增新能源装机369.14万千瓦，控股新能源装机达2581万千瓦，同比增加734万千瓦。

   6、公司352万千瓦水电机组将于2025年下半年开启投产周期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.42元、0.46元和0.49元，对应PE分别为10.98倍、9.99倍和9.29倍。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、电力供需存在恶化风险；

   2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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