复星医药(600196):加快创新转型,致力改善盈利水平与业务聚焦

#核心观点:

   1、1Q25收入94.20亿元(YoY-7.3％),归母净利7.65亿元(YoY+25.4％),扣非归母净利4.10亿元(YoY-32.6％),略低于市场预期。

   2、业绩下滑原因:新建医院和并表复星凯瑞投入高于预期,药品集采影响。

   3、1Q25毛利率47.8％(YoY-2.2ppt),经营现金流10.56亿元,同比提升15.1％。

   4、战略聚焦创新药,加速创新转型与全球合作,多款创新产品进入关键临床阶段。

   5、强化股东回报,计划回购A股资金3-6亿元和H股总股份不超过5％。

  

   #盈利预测与评级:

   维持2025年和2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和34.50元目标价,H股维持跑赢行业评级和18.60港元目标价。

  

   #风险提示:

   集采降价超预期,研发失败,竞争格局恶化,国际化不及预期。

  

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