华泰证券(601688):经纪自营表现亮眼,期待数字化优势兑现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、华泰证券2025年一季度营收82.32亿元，同比+34.8%；归母净利润36.42亿元，同比+59.0%，业绩略超预期。

   2、经纪业务净收入19.36亿元，同比+42.6%，主要受益于A股市场日均成交额同比增长70.3%。

   3、投行业务净收入5.42亿元，同比-5.9%，但股权/债券融资规模同比分别增长29.6%、31.2%，呈现企稳修复迹象。

   4、资管净收入4.24亿元，同比-61.7%，主要受出售Assetmark影响。

   5、利息净收入9.65亿元，同比+319.5%，主要因利息支出同比下降33.4%。

   6、投资收入33.28亿元，同比+61.1%，金融资产投资规模较年初增长5.1%至3780亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为145.04、163.26、174.82亿元，同比分别-5.5%、+12.6%、+7.1%。对应PB估值为0.90、0.74、0.68倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。

  

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