中国国航(601111):1Q25亏损扩大,但后续有望回暖-季报点评

#核心观点：

   1、中国国航1Q25营业收入400.23亿，同比下降0.1%，归母净亏损20.44亿，同比扩大22.1%。

   2、1Q25整体ASK/RPK分别同比增长2.6%/3.5%，客座率同比增长0.7pct至80.2%。

   3、国内线ASK同比下降3.5%，国际线ASK同比增长21.6%，恢复至1Q19的96%。

   4、1Q25单位座公里成本同比提升0.2%，毛利润同比下降11.27亿至2.10亿，毛利率同比下降2.8pct至0.5%。

   5、1Q25录得投资收益7.10亿，同比增长0.89亿，主要来源于国泰航空贡献。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为53.98/83.54/103.79亿，目标价A股人民币10.20元/H股6.90港币，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复不及预期，机队引进超预期，维修等成本增长超预期，国泰航空投资收益大幅下降，油汇风险，安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。