招商蛇口(001979):结算权益改善推升净利,投拓积极-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收204.5亿元，同比-13.9%；归母净利润4.5亿元，同比+34.0%。

   2、毛利率同比下滑2.7pct至11.8%，但权益占比提升（少数股东占比由64%降至-15%）推动归母净利增长。

   3、25Q1销售金额350.7亿元，销售面积145.8万方，同比分别-12.8%/-12.5%；拿地聚焦一线城市（地价占比76%），全口径拿地金额200亿。

   4、融资优势显著，25Q1新发10亿中票利率2.05%；回购计划持续推进，已回购股份占总股本0.294%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年EPS为0.46/0.53/0.62元，BPS为12.52/12.85/13.28元。维持2025年1倍PB，目标价12.52元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险行业，销售下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。