四川路桥(600039):Q1业绩稳健释放,订单高增长-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收230亿元，同比+3.98%，归母净利17.7亿元，同比+0.99%，扣非净利17.8亿元，同比+2.05%。

   2、25Q1中标347亿元，同比+18.9%，未来利润规模稳定能力较强。

   3、25Q1综合毛利率14.5%，同比-1.29pct，期间费用率4.57%，同比-1.85pct。

   4、25Q1归母净利率7.72%，同比-0.23pct。

   5、25Q1经营性净现金流-30.5亿元，同比多流出0.75亿元。

   6、四川省未来10年将保持年均通车969公里的建设强度，2025年力争完成公路水路投资2800亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利预测为80/84/87亿，给予公司25年12xPE，维持目标价11.03元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   四川省交通投资不及预期；公司在手订单落地转化不及预期。

  

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