京沪高铁(601816):客流需求偏弱,1Q盈利略低于预期-年报点评

#核心观点：

   1、京沪高铁24年实现营收422亿元（yoy+3.6%）、归母净利127.7亿元（yoy+10.6%），25年1Q实现营收102亿元（yoy+1.2%）、归母净利29.6亿元（yoy+0.03%）。

   2、24年京沪本线车运送旅客量同比下降2.3%，京沪跨线车、京福安徽的列车运营里程同比增长11.4%、5.7%。

   3、24年公司营业成本同比增长0.58%，财务费用同比降低24%。

   4、25年1Q京福安徽同比扭亏为盈，盈利0.26亿元（24年同期亏损0.30亿元）。

   5、公司拟派发24年度股息0.1182元（含税），折股息率约2.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25/26年归母净利5.4/6.5%至131/139亿元；首次引入27年预测150亿元。基于WACC=7.78%、g=2.5%，下调目标价至6.45元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   出行需求疲弱、票价管制、能源成本上涨、潜在路网分流。

  

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