丸美生物(603983):连续9个季度营收高质量快增-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收29.70亿/yoy+33.44%；归母净利3.42亿/yoy+31.69%。25Q1营收8.47亿/yoy+28.01%，归母净利1.35亿/yoy+22.07%。

   2、23Q1-25Q1连续9个季度营收双位数快增，净利率均在9%以上，24年毛利率73.7%/yoy+3.01pct，25Q1提升至76.05%。

   3、主品牌小红笔眼霜3.0全年线上GMV5.33亿/yoy+146%；小金针次抛精华2.0全年线上GMV3.5亿/yoy+96%；胶原小金针面霜上市首月突破千万GMV。

   4、24年PL恋火营收9.05亿元/yoy+40.72%，6款粉底类单品年GMV过亿。

   5、24年线上收入25.41亿元/yoy+35.77%/占比85.61%；线下收入4.27亿元/yoy+20.79%/占比14.39%。

   6、24年销售费用率55.0%/yoy+1.19pct，管理费用率3.7%/yoy-1.24pct，研发费用率2.5%/yoy+0.32pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别达4.48/5.85/7.58亿元，对应EPS为1.12/1.46/1.89元。给予25年45倍PE，目标价50.40元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   销售费用率大幅提升、市场竞争加剧、新品销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。