金龙鱼(300999):毛利率继续改善,看好25年业绩弹性-季报点评

#核心观点：

   1、金龙鱼2025年Q1实现营收590.79亿元（yoy+3.15%、qoq-6.83%），归母净利9.81亿元（yoy+11.23%、qoq-8.35%），扣非净利8.62亿元（yoy+253.91%）。

   2、25Q1毛利率同比+1.69pct、环比+0.18pct，主要受益于厨房食品和饲料及油脂科技销量及盈利能力提升。

   3、厨房食品业务营收同比增长，主要得益于面粉业务利润改善，因小麦价格同比下降及高价库存消化完毕。

   4、饲料原料及油脂科技业务销量维持同比增长，大豆压榨利润好转带动盈利能力大幅回升。

   5、公司2024年着力经营改善，推出稻米油/胚芽油等新品，并精耕渠道下沉。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为40.11亿元、66.77亿元、84.11亿元，对应归母净利润增速为60.30%、66.47%、25.98%。预计2025-2027年EPS分别为0.74、1.23、1.55元。给予公司25年50倍PE，维持目标价为37.0元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原料成本波动超预期，行业竞争加剧风险，消费复苏不及预期，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。