国联民生(601456):业务整合推进,自营投资反转

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收15.62亿元，同比+800.98%；归母净利润3.76亿元，同比+271.95%。

   2、投资业务表现突出，实现收入7.09亿元，同比+573.27%；金融投资资金较年初增加351.9亿元，季末持仓838.76亿元。

   3、经纪业务收入4.69亿元，同比+333.69%；客户资金存款246.63亿元，较年初增长122.25%。

   4、投行业务收入1.74亿元，同比+124.54%；债券承销规模338.74亿元，同比+197.90%。

   5、资管业务收入1.62亿元，同比+13.82%；信用业务收入-0.05亿元，同比+82.53%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为9.72/11.02/12.51亿元，同比增长144.6%/13.4%/13.5%。维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。

  

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