中信建投(601066):整体向好,期待投行弹性

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入49.2亿，同比+15%，环比-28%；归母净利润18.4亿，同比+50%，环比-37%。

   2、年化ROE为8.16%，较24年-0.1pct；经营杠杆4.44倍，较往年明显抬升。

   3、自营/经纪/投行/资管/其他/信用业务占主营收入比重分别为42%/38%/8%/7%/4%/1%，同比分别为+2/+5/-4/-0/+0/-3pct。

   4、公司降本成效显著，25Q1管理费用24.3亿，同比-5%，占营业收入比重为52%，同比-14pct。

   5、25Q1经纪收入17.4亿，同比+38%，环比-16%；投行收入3.6亿，同比-20%，环比-64%；资管收入3.3亿，同比+20%，环比-20%。

   6、25Q1自营收入19.3亿，同比+28%，环比-21%；利息净收入0.47亿，同比-71%，环比-86%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年归母净利润80亿/90亿/99亿，同比+11%/+12%/+10%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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