恒顺醋业(600305):Q1延续高增,仍待改革落地-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业总收入6.26亿元，同比+36.0%；归母净利润0.57亿元，同比+2.4%。

   2、分产品来看，醋/酒/酱营收分别同比+19.1%/+9.1%/+35.4%，其他产品贡献1.2亿左右。

   3、分战区来看，北部/东部/苏北/苏南/中部战区营收分别同比+36.3%/+43.8%/+91.0%/+33.3%/+76.4%。

   4、25Q1毛利率35.5%，同比-5.9pcts，主要受产品结构调整影响。

   5、25Q1归母净利率9.0％，同比-3.0pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.16/0.18/0.21元，对应PE为50/44/39倍，给予25年55倍PE，目标价8.8元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等

  

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