中国汽研(601965):业绩符合预期,前沿布局持续跟进市场需求-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收46.97亿元，同比+14.65%；归母净利润9.08亿元，同比+8.56%；扣非净利润8.69亿元，同比+15.25%。

   2、汽车技术服务业务表现亮眼，收入同比+21.36%，装备制造业务受专用车市场景气度影响收入同比-20.50%。

   3、2025Q1实现营收8.87亿元，同比+0.62%，汽车技术服务业务实现收入7.94亿元，同比增长11.45%；归母净利润1.78亿元，同比+6.29%；扣非净利润1.66亿元，同比+8.59%。

   4、公司在氢能产业化与装备业务实现“零突破”，智能网联以及自动驾驶等前沿领域技术优势提升行业地位。

   5、公司通过新增苏州阳澄半岛、成都中德试验场合作运营权，控股南方试验场公司，整合试验场资源，场景测试能力进一步夯实。

   6、能源动力事业部聚焦"电能、氢能、储能"三大战略方向深化产业链布局，信息智能事业部在智慧座舱交互系统、车载信息安全防护等前沿领域取得技术突破。

   7、2024年综合毛利率44.5%，同比+1.3pct，汽车技术服务毛利率48.42%，同比+0.2pct；2024年研发费用2.78亿元，同比+7.86%，研发费用率7.14%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为54.7/63.2/73.7亿元，同比+17%/+16%/+17%；预计2025-2026年归母净利润为11.1/12.8亿元（原为11.7/13.6亿元），预计2027年归母净利润为14.4亿元，同比+23%/+14%/+13%，对应PE 17/15/13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。

  

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