欣旺达(300207):Q1业绩符合预期,电芯自供率持续提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1业绩符合市场预期，营收123亿元，同环比+12%/-31%，归母净利润3.9亿元，同环比+21%/+51%，毛利率16.9%，同环比+0.4/+3.5pct。

   2、消费锂电业务表现亮眼，Q1收入67亿元，同增5%+，毛利率18%，贡献利润5.8亿元；锂威Q1收入17亿元，同增15%，电芯自供率升至40%。

   3、动储客户持续拓展，Q1收入33亿元，同增20%，出货6.8GWh，毛利率12%，动储权益亏损2亿元；储能系统Q1收入3.5-4亿元，同增50%+，毛利率24%。

   4、研发费用增加，Q1期间费用19亿元，同环比+19%/-8%，经营性现金流净额15.3亿元，同环比+116%/+127%。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持25-27年归母净利润预测20.5/24.9/30.1亿元，同增+40%/+21%/+21%，对应PE为17x/14x/12x，给予25年25xPE，对应目标价27.8元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电动车销量不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。