菜百股份(605599):25Q1归母净利同增17％,投资类产品增长强劲-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入202.3亿元（+22.2%），归母净利润7.2亿元（+1.7%）。2025Q1实现营收82.2亿元（+30.2%），归母净利润3.2亿元（+17.3%）。

   2、品类表现分化，贵金属投资类产品增长强劲，2024年营收129.1亿元（+45.3%），占比63.8%。黄金饰品营收54.7亿元（-11.1%），占比27.1%。

   3、2024年电商渠道收入48.2亿元，占比24%，占比提升。线下收入160.5亿元，占比75%。

   4、2024年毛利率为8.9%（同比-1.7pct），归母净利率为3.6%（同比-0.7pct）。2025Q1毛利率为8.3%（同比-1.7pct），归母净利率为3.9%（同比-0.4pct）。

   5、公司推动数字化转型，2025Q1线上渠道收入占比提升至30.88%，同比增长65.32%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.8/8.37/8.90亿元，对应2025-2027年PE为13/13/12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   金价波动风险，开店不及预期，终端消费不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。