新宝股份(002705):外销维持较高增速,盈利水平提升

#核心观点：

   1、24年公司营业总收入168.21亿元（YOY+14.84%），归母净利润10.53亿元（YOY+7.75%），扣非后归母净利润10.84亿元（YOY+8.82%）。

   2、24Q4营业总收入41.31亿元（YOY+6.15%），归母净利润2.68亿元（YOY+11.07%），扣非后归母净利润2.87亿元（YOY+47.51%）。

   3、25Q1营业总收入38.34亿元（YOY+10.36%），归母净利润2.47亿元（YOY+43.02%），扣非后归母净利润2.45亿元（YOY+15.34%）。

   4、收入端：外销维持较高增速，内销收入降幅收窄。24Q1-Q4出口收入分别同比+30%/+25%/+20%/+14%，内销收入分别同比+6%/+7%/-15%/-11%，25Q1出口增速+16%，内销降幅收窄至5%。

   5、利润端：费用率优化，25Q1盈利能力提升。24年销售毛利率20.91%（YOY-1.82pct），归母净利率6.26%（YOY-0.41pct）；25Q1销售毛利率22.42%（YOY+0.50pct），归母净利率6.44%（YOY+1.47pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年公司收入预测为180.57/192.44/205.10亿元，同比分别+7.35%/+6.57%/+6.58%。对应归母净利润分别为11.80/12.55/13.90亿元，同比分别+12.06%/+6.40%/+10.74%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费疲软，渗透率提升不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。

  

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