中宠股份(002891):全球化布局构建战略纵深,自有品牌倍道而进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收44.65亿元，同比+19.15%；归母净利润3.94亿元，同比+68.89%；2025年一季度营收11.01亿元，同比+25.41%；归母净利润0.91亿元，同比+62.13%。

   2、境内业务营收14.14亿元，同比+30.26%，毛利率35.18%，同比提升4.00个百分点；境外业务营收30.51亿元，同比+14.62%。

   3、零食/主粮收入31.32/11.07亿元，同比+4.92%/+91.85%，主粮产品占比持续提升。

   4、OEM/经销/直销营收分别为26.16/11.95/6.54亿元，同比分别+21.21%/+6.33%/+40.50%，直营比例逐年增加。

   5、公司运营全球22个现代化生产基地，全球化布局抗风险韧性显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为4.65/5.51/6.77亿元，EPS分别为1.58/1.87/2.29元，目前股价对应公司2025、2026年PE分别为33.9倍、28.6倍，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；政策管理风险；因管理不当导致出现食品安全的风险；动物疫病风险；全球贸易摩擦加剧的风险；汇率波动风险；产品销售不及预期的风险；品牌及产品舆情风险；海外竞争加剧导致公司全球化战略推进受阻的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。