通威股份(600438):在手现金充足,创新驱动新一轮成长

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入919.94亿元，同比下降33.87%，归母净利润-70.39亿元，同比下降151.86%。

   2、25Q1营业收入159.33亿元，同比下降18.58%，归母净利润-25.93亿元，同比下降229.56%。

   3、2024年计提资产减值损失53.27亿元，主要因光伏产品价格下降和PERC生产线减值。

   4、截至25Q1，公司货币资金约291亿元，交易性金融资产约109亿元，资金充足。

   5、多晶硅销量46.76万吨，同比增长20.76%，内蒙基地现金成本降至2.7万元/吨以内。

   6、组件销量45.71GW，同比增长46.93%，海外销量同比增长98.76%。

   7、电池销量87.68GW（含自用），同比增长8.70%，TNC组件功率有望提升25W，HJT组件功率达790.8W。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至-6.2、29.7亿元，新增2027年预测57.8亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期，市场开拓不及预期，技术研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。