铁建重工(688425):Q1海外订单延续增势,收现比改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司收入23.56亿元，同比-1.61%，归母净利润3.32亿元，同比-9.91%。

   2、2025Q1公司新签订单31.4亿元，同比-7.94%，其中境外订单同比+58.6%至8.2亿元，国内订单同比-19.8%至23.2亿元。

   3、2025Q1公司毛利率同比下降1个百分点至30.43%；期间费用率合计下降1.38个百分点。

   4、Q1公司收现比同比上升9.5个百分点至106.71%，经营净现金流同比-77.56%至0.45亿元。

   5、看好2025年西南重点水利工程及铁路项目需求，公司作为隧道掘进设备头部企业核心受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润17.40/21.25/24.87亿元，同比+15.37%/+22.13%/+17.03%。对应2025年4月28日收盘市值为12.57/10.29/8.79x P/E。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；

   毛利率不及预期；

   行业竞争较预期更加激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。