安井食品(603345):主业增长韧性足,渠道拓展稳步推进-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收151.27亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%；25Q1营收36.00亿元，同比减少4.13%，归母净利润3.95亿元，同比减少10.01%。

   2、速冻调制食品营收78.39亿元，同比增长11.41%，速冻菜肴制品营收43.49亿元，同比增长10.76%，速冻面米制品和农副产品营收分别下降3.14%和11.74%。

   3、经销商渠道营收123.82亿元，同比增长8.91%，新零售渠道营收5.82亿元，同比增长32.97%。

   4、西南、西北及境外地区营收分别增长14.42%、13.51%和30.76%。

   5、2024年毛利率23.30%，同比+0.09pct，净利率9.82%，同比-0.71pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业收入160.68/174.98/196.77亿元；实现归母净利润16.18/17.78/20.38亿元。PE分别为13.96/12.70/11.08x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行。

  

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