鱼跃医疗(002223):收入回归稳健增长轨道,海外高速增长

#核心观点：

   1、鱼跃医疗2024年全年收入75.7亿元，同比-5.1%，归母净利润18.1亿元，同比-24.6%；25Q1收入24.4亿元，同比+9.2%，归母净利润6.2亿元，同比-5.3%。

   2、呼吸治疗收入26亿元，同比-22.4%，血糖管理及POCT收入10.3亿元，同比+40.2%，家用健康检测收入15.6亿元，同比-0.4%，临床器械及康复收入20.9亿元，同比+0.2%，急救及其他收入2.4亿元，同比+34.1%。

   3、海外收入9.5亿元，同比+30.4%，占比由9.1%提升至12.5%。

   4、2024年毛利率为50.1%，同比-1.2pct，销售/管理/研发费用率分别为18%、5.7%、7.2%，同比+4.3、+0.5、+0.9pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.1/23.1/26.6亿元，同比增长11.3%、15.1%、15.0%，对应PE分别为17X、15X、13X。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期；海外拓展不及预期；竞争格局恶化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。