华能国际(600011):煤电量减利增盈利同比增长41％,光伏利润同比高增53％

#核心观点：

   1、1Q2025公司实现营业收入603.35亿元，同比下降7.70%；归属于母公司股东的净利润49.73亿元，同比增加8.19%。

   2、1Q2025公司境内合并口径上网电量同比下降5.66%；平均上网结算电价同比下降9厘78，对应降幅1.96%。

   3、1Q2025公司销售毛利率和净利率分别同比增加2.98pct和2.6pct，达到19.05%和11.53%。

   4、1Q2025公司煤机上网电量829.37亿千瓦时（同比下降10.11%）；利润总额为39.82亿元（同比增加40.96%），对应度电盈利0.048元（同比增加0.0174元）。

   5、1Q2025公司风电和光伏上网电量分别为109.12亿千瓦时（同比增长8.81%）和48.71亿千瓦时（同比增长51.2%），利润总额分别为22.52亿元（同比下降6.70%）和5.64亿元（同比增长52.59%）。

   6、1Q2025公司风电/光伏新增并网装机0.90/1.53GW，2025年风电、光伏资本开支计划为362亿元和150亿元，合计512亿元，同比增长64.01亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为101.64、105.56和108.77亿元，对应PE分别为11.2/10.8/10.5倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价上升风险；新能源项目建设不及预期风险；政策不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。