新洋丰(000902):一季度销量强劲增长,毛利率仍存修复空间

#核心观点：

   1、新洋丰2025年1季度实现营业收入46.68亿元，同比增长39.98%，归母净利润5.15亿元，同比增长49.61%。

   2、复合肥销量同比增长35%左右，新型肥销量增速更高，为公司有史以来同期最高销量。

   3、1季度综合毛利率同比提升0.19个百分点至18.17%，带动净利润增长。

   4、复合肥和新型肥的毛利率在2023年和2024年连续两年提升，但目前对比历史水平仍偏低，未来仍存在提升空间。

   5、新型肥料销量由2018年的54.85万吨增长至2024年的138.00万吨，6年时间增长151.60%，年复合增长率达16.63%。

   6、新型肥料占复合肥整体销量的比例从2018年的16.56%提升至2024年的31.67%，收入占比从19.65%提升至38.18%。

   7、公司持续完善产业链一体化布局，包括磷酸铁及其上游配套项目、上游磷化工、收购集团的磷矿等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年净利润分别为14.70、16.81和19.08亿元，对应EPS分别为1.15、1.31和1.49元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原料单质肥价格大幅波动；下游农产品价格大幅波动；新建产能投放进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。