益丰药房(603939):业绩稳健增长,继续保持高经营质量

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入240.62亿元（同比+6.5%），归母净利润15.29亿元（同比+8.3%），扣非归母净利润14.97亿元（同比+10.0%）。

   2、2025年Q1公司实现收入60.09亿元（同比+0.6%），归母净利润4.49亿元（同比+10.5%），扣非归母净利润4.38亿元（同比+9.7%）。

   3、2024年新增门店2512家，关闭1078家，净增1434家；2025年Q1新增门店94家，关闭84家，截至Q1末门店总数14694家（含加盟店3880家）。

   4、2024年零售业务收入211.9亿元（同比+5%），毛利率提升1.8pct；2025年Q1零售业务收入52.6亿元（同比基本持平），毛利率41.2%。

   5、2025年Q1加盟及分销业务收入同比+13%，销售费用率23.53%（同比下降0.87pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.9/20.6/23.7亿元，同比增长17%/15%/15%，EPS分别为1.47/1.70/1.95元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   门店提升不及预期；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中风险等。

  

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