格力电器(000651):分红超预期,红利属性凸显

#核心观点：

   1、25Q1表现亮眼，总营收416.39亿元（同比+14%），归母净利润59.04亿元（同比+26%），扣非归母净利润57.17亿元（同比+26%）。

   2、2024年总营收1900.38亿元（同比-7%），归母净利润321.85亿元（同比+11%），扣非归母净利润301.00亿元（同比+9%）。Q4总营收426.22亿元（同比-13%），归母净利润102.24亿元（同比+15%）。

   3、年度累计分红率52%，派发现金股利166.92亿元，对应股息率6.4%。

   4、消费电器收入占比79%（1485.6亿元，同比-4%），工业制品/绿色能源/智能装备/其他主营分别同比+1%/-37%/+122%。

   5、2024年销售毛利率29.43%（同比-1.14pcts），销售净利率17.11%（同比+3.52pcts）。

   6、经营性现金流净额293.69亿元（同比-48%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为351亿元/386亿元/417亿元，同比增速9%/10%/8%，对应PE 7/7/6倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。