川恒股份(002895):湿法磷酸生产工艺技术领先,磷化工产品产能释放驱动业绩增长

#核心观点：

   1、公司磷矿资源丰富，拥有多个磷矿采矿权，2024年磷矿石开采总量314.84万吨，外销67.93万吨。

   2、公司湿法磷酸生产工艺技术领先，自主研发的半水湿法磷酸生产工艺具有成本低、质量好等优势。

   3、公司饲料级磷酸二氢钙产能51万吨/年，国内市场占有率多年稳居行业首位。

   4、公司磷酸一铵产能26万吨/年，产品应用于ABC干粉灭火剂和肥料领域。

   5、公司在磷石膏处理方面技术优异，开发了"半水磷石膏改性胶凝材料及充填技术"。

   6、2024年公司营业收入59.1亿元，同比增长36.72%，归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%。

   7、2025Q1营业收入14.93亿元，同比增长43.07%，归母净利润2.02亿元，同比增长50.02%。

   8、公司2024年度现金分红占归母净利润比例达67.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.49、13.64、16.26亿元，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   磷矿价格大幅下降；在建项目投产进度不及预期；磷化工产品需求不及预期等风险。

  

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