芒果超媒(300413):剧集取得长足进步,投入以夯实全品类竞争力-季报点评

#核心观点：

   1、24年总收入140.80亿元，YoY-3.75%；归母净利润13.64亿元，净利润率10%；扣非归母净利16.45亿元，YoY-2.99%，扣非净利润率11.7%。

   2、24年会员收入51.48亿元，YoY+19%，占互联网视频业务收入超50%；芒果TV会员数增至7331万，年度净增678万，YoY+10%；月均ARPU为6.1元，YoY+7%。

   3、24年广告收入34.38亿元，YoY-3%；运营商业务收入15.93亿元，YoY-42%；新媒体互动娱乐内容制作收入12.62亿元，YoY+10%；内容电商收入26亿元，YoY-8%；国际化收入1.41亿元。

   4、25Q1收入29.00亿元，YoY-13%；归母净利润3.78亿元，YoY-20%；扣非归母净利润3.03亿元，YoY-35%；电视剧投入同比增长12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年归母净利润19.92亿元、23.73亿元。给予芒果TV流媒体业务2025年营收3.6X PS，合理价值437亿元；IPTV/OTT业务5.3X PS，估值85亿元；公司合理总价值522亿元，对应27.88元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   广告、会员增速不及预期；内容制作周期波动；政策监管等风险。

  

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