伊力特(600197):疆外自营提能蓄力,关注改革落地成效-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收22.0亿元，同比-1.3%；归母净利润2.9亿元，同比-15.9%。2025Q1营收8.0亿元，同比-4.3%；归母净利润1.4亿元，同比-9.3%。

   2、产品结构持续优化，24年高档/中档/低档分别实现营收15.3/5.1/1.3亿元，同比+4.3%/-8.2%/-20.5%。25Q1高档产品营收6.2亿元，同比+8.8%。

   3、24年疆内/疆外分别实现营收16.0/5.7亿元，同比-5.8%/+16.7%。25Q1疆内/疆外分别实现营收7.0/0.9亿元，同比+3.5%/-37.9%。

   4、24年毛利率52.3%，同比+4.1pp；25Q1毛利率48.8%，同比-3.1pp。24年净利率13.1%，同比-2.4pp；25Q1净利率18.0%，同比-1.3pp。

   5、公司直销运作韧性较强，24年直销收入4.9亿元，同比+90.9%，占比同比+10.6pp至22.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为3.2亿元、3.7亿元、4.3亿元，EPS分别为0.68元、0.77元、0.90元。给予2025年27倍PE，对应目标价18.36元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济大幅下滑风险，消费复苏不及预期风险，渠道拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。