南方传媒(601900):深耕湾区教材建设,AI+政策助力高质量发展

#核心观点：

   1、2024年公司营收91.72亿元（同比-2.07%），归母净利润8.10亿元（同比-36.91%），扣非净利润9.41亿元（同比+5.60%）。2025Q1营收21.13亿元（同比+1.21%），归母净利润3.20亿元（同比+110.25%）。

   2、2024年公司教材教辅出版销售码洋53.60亿元（同比+4.65%），综合毛利率升至33.23%（同比+1.80 pct）。

   3、2024年12月税费减免政策延续，预计将显著改善公司税后净利润预期。

   4、2025Q1公司销售/管理费用率下降（同比分别-0.60/-0.49 pct），毛利率上升至38.16%（同比+4.11 pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营收分别为96.69/101.98/107.60亿元；归母净利润分别为11.25/12.86/14.15亿元；对应PE为12.6/11.0/10.0倍；维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境波动风险、AI创新落地不及预期、原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。