口子窖(603589):调整期韧性依旧,关注新品推广

#核心观点：

   1、口子窖24年营收60.1亿元，同比+0.9%，归母净利润16.6亿元，同比-3.8%，扣非归母净利润16.1亿元，同比-5.2%。

   2、24Q4单季营收16.5亿元，同比+9.0%，归母净利润3.5亿元，同比-7.6%。25Q1营收18.1亿，同比+2.4%，归母净利润6.1亿，同比+3.6%。

   3、24年毛利率/销售费用率/管理费用率分别同比-0.6pct/+1.4pct/-0.1pct，归母净利率27.5%，同比-1.4pct。

   4、24年省内/省外营收49.6亿/9.2亿，同比+1.1%/-2.9%，省内市场占比84.3%。25Q1省内/省外营收15.9亿/2.0亿，同比+6.9%/-19.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为2.76、2.81、2.90元，对应25年13倍PE，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   省内竞争加剧、兼系列培育不及预期、消费需求减弱

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。