卫星化学(002648):一季度业绩同比增长,C2项目稳步推进

#核心观点：

   1、2025年第一季度实现营业收入123.29亿元，同比增加40.03%；归母净利润15.68亿元，同比增加53.38%；扣非后归母净利润16.92亿元，同比增加59.17%；经营活动现金流量净额15.99亿元，同比增加141.91%。

   2、2025Q1乙烷采购价格环比提升，C2链盈利环比下滑。乙烯-乙烷实时价差均值2661元/吨，环比下降10.67%。

   3、2025Q1丙烷原料价格下滑，产品端丙烯酸及酯价差改善。丙烯酸及酯价差环比显著改善。

   4、公司加快推进C3产业链强链、补链、延链的策略，新增80万吨/年多碳醇等项目一阶段已于2024年7月顺利投产。

   5、公司在徐圩新区投资新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，计划总投资约266亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为64.5亿元、95.2亿元、122.6亿元，对应2025年4月25日收盘价PE分别为10.0X、6.8X、5.3X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、原料价格大幅上涨；2、项目投产进度不及预期。

  

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