首旅酒店(600258):利润端超预期,开店结构优化-2025一季报点评

#核心观点：

   1、业绩超出预期：Q1营收17.7亿(yoy-4%)，归母净利润1.4亿(yoy+18%)。毛利率35.4%(yoy+1.2pct)，归母净利率8.1%(yoy+1.6pct)。

   2、开店结构优化：Q1新开店300家(去年同期206家)，净开店82家(去年同期32家)。标准店占比提升至64%(yoy+14pct)。截至Q1末门店总数7084家(yoy+13%)，房量52.3万间(yoy+8%)。

   3、RevPAR表现：Q1平均RevPAR为124元(yoy-5.3%)，入住率58.3%(yoy-1.8pct)，ADR为212元(yoy-2.5%)。成熟店同店RevPAR为125元(yoy-8.5%)。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.1/9.9/10.6亿元，对应PE估值为18/17/16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。

  

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