鼎阳科技(688112):高端化发展战略持续推进,公司产品结构持续优化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收4.97亿元（2.93%YoY），归属上市公司股东净利润1.12亿元（-27.79%YoY）。

   2、2024年公司整体毛利率和净利率分别是61.07%（-0.23pctYoY）和22.54%（-9.59pctYoY），主要系研发投入增加和汇兑损失增加。

   3、2024年公司研发投入1.08亿元，同比增长26.01%，占营业收入比例为21.81%。

   4、公司高端产品营业收入同比增长13.40%，高端产品营收占比同比提升2个百分点，四大类产品平均单价同比提升9.31%。

   5、2024年公司直销营业收入为0.76亿元，同比增长15.80%，直销营业收入占比为15.21%，同比提升1.69个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润预测分别为1.43、1.80和2.23亿元，对应的PE分别为40、32、26倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、受管制原材料无法获得许可的风险。公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。

   2、产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响

   3、高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。

  

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