富安娜(002327):2024年业绩表现稳健,分红率维持95％以上

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入30.11亿元，同比微降0.6%；归母净利润5.42亿元，同比下降5.2%。

   2、毛利率同比提升0.43pct至56.05%，净利率同比下降0.88pct至18.01%。

   3、销售费用率同比上升1.50个百分点至27.63%，销售费用金额同比增加5.1%。

   4、经营性现金流净额3.66亿元，净现比0.68。

   5、分红率保持高位，拟每10股派6.2元，合计派现5.2亿元，分红率95.8%。

   6、2025年第一季度营收5.36亿元（同比-17.8%），归母净利润0.56亿元（同比-54.1%）。

   7、分渠道：2024年直营/加盟/线上/团购渠道收入分别同比+1.8%/+1.4%/-7.4%/+5.1%。

   8、分品类：被芯类收入12.00亿元（同比-1.6%），毛利率提升0.98pct至55.86%；套件类收入11.94亿元（同比-0.17%），毛利率+0.05pct至57.87%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年净利润分别为5.5/5.9/6.2亿元，同比+1.4%/6.6%/6.1%。维持8.9~9.6元目标价，对应2025年14~15x PE，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；存货大幅减值；渠道拓展不及预期。

  

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