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贝泰妮(300957):组织变革持续推进,期待618大促企稳回升

国联民生   2025-04-28发布
#核心观点:

   1、2025Q1销售毛利率同比提升5.38个百分点,产品盈利能力改善。

   2、公司实施差异化会员运营和品牌运营策略,坚持渠道稳价维价,减少促销权益占比,精简产品系列和商品数量,聚焦核心大单品和核心大爆品。

   3、加大销售费用投入备战二季度大促活动和会员预热活动,期待主品牌薇诺娜618大促企稳回升。

   4、2024年营收57.36亿元(同比+3.9%),归母净利润5.03亿元(同比-33.5%);2025Q1营收9.49亿元(同比-13.5%),归母净利润0.28亿元(同比-84.0%)。

   5、利润波动原因包括:线上大促销售不及预期、市场竞争加剧、营销费用增加、计提长期资产减值准备金、线上自营店铺获客成本上升等。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年收入分别为63.38/69.40/75.16亿元,增速分别为10.5%/9.5%/8.3%;归母净利润分别为7.37/8.46/9.37亿元,增速分别为46.6%/14.7%/10.8%;EPS分别为1.74/2.00/2.21元/股,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   行业竞争加剧的风险;销售平台相对集中的风险;销售季节性波动的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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