振华风光(688439):短期业绩承压,长期发展趋势向好-年报点评

#核心观点：

   1、振华风光2024年实现营收10.63亿元（同比-18.04%），归母净利3.23亿元（同比-47.18%），低于预期。

   2、2025年一季度收入1.89亿元（同比-45.69%），归母净利0.20亿元（同比-85.97%），主要因收入确认延迟和产品降价导致毛利率下滑。

   3、公司作为特种领域模拟芯片核心供应商，国防信息化需求将拉动业绩恢复性增长。

   4、2024年集成电路业务收入10.61亿元（同比-18.01%），毛利率68.08%（同比-6.47pct）。

   5、研发费用率13.54%，推出100余项转产新品，"三新"销售收入超1亿元。

   6、新增60余家客户，用户总量达720家，在商业航天等领域取得突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.32/5.59/6.97亿元（前值下调27%/24%），给予25年40倍PE，目标价86.40元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品市场拓展不及预期风险；产品降价导致毛利率下滑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。