城发环境(000885):运营业务稳健增长,分红稳步提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入66.11亿元（同比+1.36%），归母净利润11.41亿元（同比+6.18%）；2025Q1营业收入15.36亿元（同比+13.19%），归母净利润2.73亿元（同比+22.42%）。

   2、垃圾焚烧经营稳健，2024年垃圾量同比增加13.12%、发电量同比增加18.04%、供热量同比增加29.62%。

   3、环卫运营项目年化合同额约7.6亿元，探索垃圾分类回收与再生资源回收的"两网融合"。

   4、水务业务连续中标信阳市县、巩义、长垣等污水项目。

   5、高速公路整体运营平稳，正开展改扩建可行性论证前期准备工作。

   6、2024年经营现金流10.77亿元，capex为11.38亿元（2023年为27.17亿元），分红金额2.29亿元，分红率提升至20%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-26年归母净利润为11.87/12.38亿元，新增2027年预测为12.96亿元，对应PE为8/7/7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   应收账款持续增加及回收风险、垃圾发电项目未纳入补贴目录风险、高速公路到期利润下降风险、2024年6月12日公司收到河南监管局行政监管措施决定书的风险、2024年5月9日公司收到深交所年报问询，提醒投资者注意相关风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。