柳工(000528):业绩保持快速增长,大股东增持彰显发展信心-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入同比增长15.2%至91.5亿元，归母净利润同比增长32.0%至6.6亿元。

   2、2024年公司营业收入约300.6亿元，同比增长9.2%；归母净利润13.3亿元，同比增长52.9%；扣非后归母净利润11.4亿元，同比增长100.1%。

   3、公司装载机业务国内市场份额稳居第一，电动装载机全球销量同比增长194%。挖掘机业务销量增速高于行业27pct，出口销量高于行业15pct。

   4、公司2024年土石方机械业务收入同比增长12.8%至179.4亿元，毛利率同比上升0.2pct至22.0%。

   5、公司小型工程机械、汽车起重机、高空机械等品种销量增长均超100%，后市场配件全年收入超10亿元。

   6、公司海外地区收入达137.6亿元，四年复合增速达42.1%，收入占比由2020年14.7%提升至2024年45.8%。

   7、公司已累计开发90余款电动产品，2024年电动化产品收入同比增长超380%。

   8、公司控股股东柳工集团计划增持公司股份约2.5~5.0亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入347.0、394.8、443.2亿元，同比增长15.4%、13.8%、12.3%；归母净利润20.8、26.4、33.7亿元，同比增长56.9%、26.6%、27.8%。对应市盈率为9.9、7.8、6.1倍。评级由"增持"上调至"买入"。

  

   #风险提示：

   国内工程机械复苏不及预期。公司国际化进程不及预期。原材料价格上涨。贸易摩擦加剧。汇兑损失和减值损失增加。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。