陕西煤业(601225):增产展业对冲煤价下行,盈利稳健股息价值突出-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入1841.5亿元，同比+1.5%，归母净利润223.6亿元，同比-3.2%。

   2、2025Q1公司营业收入401.6亿元（同比-7.3%、环比-17.5%），归母净利润48.1亿元（同比-1.2%、环比-1.8%）。

   3、2025Q1秦皇岛港口5500大卡煤炭均价为721元/吨，同比-20.0%，环比-12.3%。

   4、公司2025Q1单季度煤炭产量为4394万吨，同比+6.0%，环比+2.9%。

   5、2024年公司电力业务实现营业收入161.8亿元，占总收入的8.8%，毛利润22.9亿元，占总毛利润的4.0%。

   6、袁大滩煤矿生产能力由800万吨/年核增至1000万吨/年。

   7、公司2024年合计每股分红1.348元（含税），全年分红比例高达58.45%，对应A股年度股息率为6.74%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测3.7%、1.4%至202、212亿元，对应EPS分别为2.08、2.19元，新增2027年归母净利润预测225亿元，对应EPS2.32元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降。

  

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