滨江集团(002244):持续高质量成长,好房子标杆企业

#核心观点：

   1、24年公司营业收入692亿元，同比-1.8%；归母净利润25.5亿元，同比+0.7%；扣非归母净利润24.3亿元，同比+1.2%。

   2、24年毛利率和归母净利率分别为12.5%和3.7%，同比分别-4.2pct和+0.1pct；三费费率为2.7%，同比-0.4pct。

   3、24年销售额1,116亿元，同比-27.3%；销售均价4.7万元/平，同比+2.9%，远高于重点房企均值2.2万元/平。

   4、24年拿地金额448亿元，同比-22.2%，其中杭州占比97%；拿地/销售金额比40%，拿地积极。

   5、24年末公司货币现金371亿元，同比+14%；并表有息负债余额374亿元，同比-41亿元；平均融资成本3.4%，同比-0.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调25-26年归母净利润预测分别为28.1/31.0亿元（原29.2/32.3亿元），并引入27年为34.8亿元，对应25/26年PE为11X/10X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地产调控政策超预期收紧，去化率不及预期；杭州房地产市场走弱。

  

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