华测导航(300627):海外盈利能力持续提升,地信板块成为新引擎

#核心观点：

   1、2024年公司营收32.51亿元（+21.38%），归母净利润5.83亿元（+29.89%），超额完成5.6亿元业绩目标。2025年业绩目标7.3亿元（+25%）。

   2、2025Q1营收7.89亿元（+27.91%），归母净利润1.43亿元（+38.50%）。

   3、收入结构：资源与公共事业14.25亿元（占比43.84%/+26.41%）、建筑与基建10.53亿元（32.38%/+8.97%）、地理空间信息5.89亿元（18.10%/+38.44%）、机器人与自动驾驶1.85亿元（5.68%/+15.53%）。

   4、2024年综合毛利率58.13%（建筑与基建68.41%、资源与公共事业54.71%、地理空间信息53.10%、机器人与自动驾驶41.95%），净利润率17.94%。

   5、2024年海外收入9.38亿元（+30.39%），占比不足3成，毛利率77.60%，出口品类持续拓宽。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测值7.56/10.00/13.07亿元，对应EPS 1.38/1.82/2.38元。当前股价对应2025-2027年PE 30.68X/23.20X/17.74X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期。

  

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