鼎捷数智(300378):AI Agent兑现收入,业绩稳健

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收23.3亿元，同比增长4.6%；归母净利润1.6亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长13.2%。2025年一季度营收4.2亿元，同比增长4.3%，归母净亏损833万元，同比小幅缩亏。

   2、AI业务拉动明显，中国台湾地区AI收入同比增长135%。AI带动部分产品客单价提升约30%，研发设计和AIOT业务收入增速分别为23%和22%。

   3、公司毛利率阶段性承压，24年毛利率58.3%，较23年同期61.9%有所下滑，主要受市场需求波动和AI推广前期策略影响。销售/管理/研发费用率均有所下降。

   4、公司是稀缺的制造业一体化Agent提供商，面向中型客户，具备快速落地AI agent的基础能力。

   5、公司积极布局东南亚市场，联合战略合作伙伴深化中企出海服务，覆盖汽车、电子、新能源等行业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年实现收入26.3、30.4、36.1亿元，实现归母净利润2.1、2.5、3.1亿元。维持"买入"评级，给予可比公司平均的25年PE 59x。

  

   #风险提示：

   全球贸易格局变化可能导致下游客户业务影响间接影响公司收入；AI产品推广进展不及预期；下游市场受当地政策等影响导致推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。