亿纬锂能(300014):储能出货量持续高增,动力盈利有望持续改善-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、24年公司营业收入486.15亿元，同比-0.35%，归母净利润40.76亿元，同比+0.63%，扣非归母净利润31.62亿元，同比+14.76%。

   2、25Q1公司营收127.96亿元，同环比+37.34%/-12.15%，归母净利润11.01亿元，同环比+3.32%/+24.15%，扣非归母净利润8.18亿元，同环比+16.60%/+23.60%。

   3、25Q1公司销售毛利率17.16%，同环比-0.48/-0.32pct；销售净利率9.10%，同环比-2.23/+2.60pct。

   4、24年公司储能/动力出货量分别为50.45/30.29GWh，同比+92%/+8%；25Q1储能/动力出货量分别为12.67/10.17GWh，同比+81%/+58%。

   5、预计2025全年公司储能/动力出货量有望分别达81/52GWh，同比+60%/+72%。

   6、公司储能业务净利率维持10%左右；动力盈利能力逐步修复，有望提升至5%左右净利率。

   7、24年公司储能海外直销占比约30%，其中直接出口美国不到4%，美国加征关税影响整体可控。

   8、马来西亚基地一期已经投产，二期储能电池有望在25年内投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利50.10/70.07/87.46亿元，同比+22.9%/+39.9%/+24.8%，对应EPS为2.45/3.43/4.28元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；思摩尔业绩不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。