上峰水泥(000672):短期主业延续改善,强链增效谋长远-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收54.5亿元，同比-14.8%；归母净利6.3亿元，同比-15.7%，好于预期。

   2、25Q1营收9.5亿元，同比+4.6%；归母净利0.8亿元，同比+447.6%，经营持续向好。

   3、2024年销售水泥熟料2075万吨，同比-3.3%，好于全国同期水泥产量降幅9.5%。

   4、公司持续推进降本增效，25Q1毛利率27.4%，较24年全年+1.2pct。

   5、资产负债表强劲，24年末资产负债率45.1%，同比-1.44pct。

   6、公司发布新一轮五年规划，目标2029年水泥/熟料/骨料年产能3000/2000/4000万吨。

   7、公司已公告2024-2026年每年分红比例不低于35%或不低于4亿元，24年股息率7.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为7.4/7.9/8.5亿元，分别较前值上调16.8%/16.5%。目标价10.31元，基于1.1x2025年P/B，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   房地产销售企稳的速度慢于预期，错峰生产的执行弱于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。