路德环境(688156):生物发酵饲料业务销量增长,产能建设持续推进-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营收2.78亿元同比下降，主要因主动收缩无机固废处理服务业务，生物发酵饲料业务收入2.17亿元同比增长10.19%。

   2、归母净利润-0.57亿元，亏损原因：生物饲料产品价格下调且成本未同步下降；新产能投建费用增加；无机固废业务回款延长计提信用减值损失增加。

   3、经营性现金流净额0.53亿元同比增长379%，因收入结构优化及应收账款催收见效。

   4、生物发酵饲料销量11.26万吨同比增长21%，但毛利率下降7.76个百分点至22.04%。

   5、新投产产能47万吨/年，规划产能合计70万吨/年。

   6、无机固废处理业务收入4119.20万元同比下降72%，毛利率大幅下降。连云港碱渣治理项目合同金额约6亿元有望带来增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为4.00/6.09/8.21亿元，同比增长44.24%/52.03%/34.81%；归母净利润分别为0.03/0.12/0.20亿元，同比增长104.95%/329.42%/145.62%。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。