中国平安(601318):寿险NBV增长超预期,盈利承压-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1中国平安归母净利润270.16亿元，同比-26.4%，低于预期；归母营运利润379.07亿元，同比+2.4%。

   2、寿险NBV 128.91亿元，可比口径同比+34.9%，超出预期；新业务价值率同比提升11.4pt至28.3%。

   3、产险原保费收入851.38亿元，同比+7.7%；综合成本率96.6%，同比优化3pt。

   4、保险资金投资规模超5.92万亿元，较年初+3.3%；净投资收益率0.9%，同比持平；综合投资收益率1.3%，同比提升0.2pt。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年中国平安归母净利润同比增速-8%/13.3%/10.4%。现价对应2025-2027年的PEV 0.63/0.60/0.58倍。维持目标价71.41元/股，对应2025年集团PEV 0.88倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   改革滞缓，经济环境恶化，地产风险扩大，长端利率大幅下行，股市剧烈波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。